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從近日多家ＣＲＯ（藥物研發(fā)外包服務(wù)）企業(yè)公布的一季度財(cái)報(bào)來(lái)看，在經(jīng)歷了２０２４年的業(yè)績(jī)下滑后，隨著訂單規(guī)模增長(zhǎng)、海外業(yè)務(wù)提升等因素，藥明康德、康龍化成、凱萊英等國(guó)內(nèi)頭部ＣＲＯ企業(yè)營(yíng)收與凈利潤(rùn)重回兩位數(shù)增速，行業(yè)集體回暖態(tài)勢(shì)明顯。
在高昂的藥物研發(fā)成本面前，外包服務(wù)在提升研發(fā)效率、節(jié)約成本方面擁有優(yōu)勢(shì)，特別是近年海外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)明顯、國(guó)內(nèi)新藥臨床試驗(yàn)數(shù)量維持高位，ＣＲＯ企業(yè)從中受益，券商看好行業(yè)今年表現(xiàn)。
多家ＣＲＯ企業(yè)業(yè)績(jī)重回兩位數(shù)增速
近一個(gè)月內(nèi)，同花順ＣＲＯ概念漲幅為３．４９％，藥明康德、凱萊英最近５個(gè)交易日漲幅分別達(dá)４．９３％、３．７７％。從多家ＣＲＯ個(gè)股的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，在經(jīng)歷了２０２４年的下跌后，行業(yè)正集體回暖。
記者統(tǒng)計(jì)多家ＣＲＯ企業(yè)今年一季度與去年業(yè)績(jī)對(duì)比情況。
綜合來(lái)看，今年一季度，多家ＣＲＯ企業(yè)在經(jīng)歷了２０２４年的業(yè)績(jī)低谷后，業(yè)績(jī)重新回到增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。藥明康德、康龍化成等頭部企業(yè)均實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收與凈利潤(rùn)的雙重增長(zhǎng)。營(yíng)收方面，藥明康德、康龍化成、博騰股份營(yíng)收均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增速，其中藥明康德營(yíng)收增速為２０．９６％，這也是自２０２２年第四季度之后，其單季度營(yíng)收增速重新回到兩位數(shù)。泰格醫(yī)藥與另一家企業(yè)昭衍新藥雖然分別出現(xiàn)了５．７９％、１１．５４％的營(yíng)收同比下降，但相較于去年全年１０．５８％、１５．０７％的營(yíng)收下降幅度，業(yè)績(jī)回暖明顯。凈利潤(rùn)方面，藥明康德、康龍化成、凱萊英、昭衍新藥均明顯上升，其中藥明康德、昭衍新藥的同比增速均超過(guò)８９％。相比之下，博騰股份一季度虧損４３０萬(wàn)元，不過(guò)虧損規(guī)模明顯收窄，凈利潤(rùn)同比增速為９５．４８％。泰格醫(yī)藥一季度凈利潤(rùn)出現(xiàn)了２９．６１％的下滑，與去年全年下滑７９．９９％的凈利潤(rùn)相比，幅度明顯收窄。
ＣＲＯ行業(yè)的發(fā)展，與藥物研發(fā)的高成本、低成功率密切相關(guān)，醫(yī)藥界對(duì)藥物研發(fā)有“雙十定律”一說(shuō)，即一款創(chuàng)新藥從啟動(dòng)研發(fā)到成功上市的平均成本投入超過(guò)１０億美元，研發(fā)平均時(shí)間超過(guò)１０年，另有數(shù)據(jù)顯示，一款創(chuàng)新藥從Ⅰ期臨床到獲批上市的成功率不足１０％，這也催生了醫(yī)藥研發(fā)外包服務(wù)，后者能夠在短時(shí)間內(nèi)組織起一支具有高度專業(yè)化和經(jīng)驗(yàn)的研究隊(duì)伍，幫助企業(yè)縮短新藥研發(fā)周期，包括臨床前和臨床研究?jī)蓚€(gè)階段。通常來(lái)說(shuō)，在高昂的藥物研發(fā)成本面前，部分大型制藥企業(yè)選擇將一些非核心的研發(fā)環(huán)節(jié)外包，在提高效率的同時(shí)，可節(jié)省３０％－５０％的成本。
海外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)明顯
綜合多家ＣＲＯ企業(yè)的業(yè)務(wù)情況，海外訂單的增長(zhǎng)，成為業(yè)績(jī)回升的重要保障。其中，藥明康德截至一季度末的持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)在手訂單為５２３．３億元，同比增長(zhǎng)４７．１％，一季度來(lái)自美國(guó)客戶、歐洲、其他地區(qū)客戶的收入分別增長(zhǎng)２８．４％、２６．２％、３．０％。康龍化成情況相似，一季度來(lái)自北美客戶的收入同比增長(zhǎng)１６．８１％，占到了公司營(yíng)收規(guī)模的６４．６５％，來(lái)自歐洲客戶（含英國(guó)）的收入同比也達(dá)到了２６．５７％的增長(zhǎng)。昭衍新藥一季度海外客戶收入同比增長(zhǎng)約達(dá)３０％。
美國(guó)《生物安全法》立法程序受阻，也為ＣＲＯ企業(yè)海外業(yè)務(wù)拓展掃除了部分不確定性。從２０２４年１月開始，美國(guó)《生物安全法》草案有關(guān)消息開始發(fā)酵，法案直指多家中國(guó)ＣＤＭＯ（醫(yī)藥合同定制研發(fā)及生產(chǎn)企業(yè)）。當(dāng)年５月，美國(guó)立法者調(diào)整《生物安全法》，迫使美國(guó)制藥和醫(yī)療保健企業(yè)減少對(duì)中國(guó)研究和制造的依賴。《生物安全法》將禁止聯(lián)邦機(jī)構(gòu)與被列入“關(guān)注名單”的生物技術(shù)公司簽訂合同，并禁止與使用這些公司設(shè)備或服務(wù)的企業(yè)簽訂合同，受到波及的中國(guó)企業(yè)包括藥明康德、藥明生物、華大集團(tuán)、華大智造及其子公司Ｃｏｍｐｌｅｔｅ Ｇｅｎｏｍｉｃｓ。然而，一項(xiàng)行業(yè)調(diào)查表明，終止與中國(guó)ＣＤＭＯ合作，可能需要花費(fèi)長(zhǎng)達(dá)八年的時(shí)間，美國(guó)立法者調(diào)整了《生物安全法》，新的草案將２０３２年設(shè)定為與藥明康德、藥明生物等企業(yè)合作脫鉤的最后期限。不過(guò)，到了１２月，參議員們將生物安全法案排除在了國(guó)防授權(quán)法案（ＮＤＡＡ）之外，生物安全法案試圖通過(guò)進(jìn)入ＮＤＡＡ的“快車道”以成為法律的“捷徑”受阻。
從產(chǎn)業(yè)鏈條來(lái)看，處于醫(yī)藥研發(fā)上游的ＣＲＯ企業(yè)，其市場(chǎng)表現(xiàn)高度依賴于生物醫(yī)藥企業(yè)的研發(fā)熱度。從現(xiàn)有數(shù)據(jù)來(lái)看，全球藥物研發(fā)投入延續(xù)了多年來(lái)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。據(jù)弗若斯特沙利文估算和預(yù)測(cè)，２０１７年至２０２１年期間，全球ＣＲＯ市場(chǎng)規(guī)模從５２５．４億美元增加到７５９．４億美元，隨著全球藥物研發(fā)投入逐年增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)在未來(lái)五年內(nèi)，全球ＣＲＯ市場(chǎng)規(guī)模將會(huì)以１０．８％的年復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，并于２０２６年有望達(dá)到１２６９．９億美元。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，中國(guó)ＣＲＯ市場(chǎng)規(guī)模已從２０１７年的２８９．７億元增長(zhǎng)至２０２１年的６４７．８億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)２２．３％。預(yù)計(jì)未來(lái)五年內(nèi)，中國(guó)ＣＲＯ市場(chǎng)規(guī)模將在２０２６年達(dá)到１９００億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為２４．１％。中國(guó)醫(yī)藥研發(fā)投入外包比例也在提升，數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)這一比例已由２０１６年的２９．８％提升至２０２０年的３６．８％。
當(dāng)前，我國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)正在由仿制為主向創(chuàng)新為主轉(zhuǎn)變，在審評(píng)審批制度改革、上市許可人制度（ＭＡＨ）、創(chuàng)新藥醫(yī)保談判等系列政策的推進(jìn)下，創(chuàng)新藥研發(fā)生產(chǎn)市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng)。中國(guó)２０２４年新藥臨床試驗(yàn)數(shù)量保持增長(zhǎng)，達(dá)４８８４個(gè)，為ＣＲＯ市場(chǎng)擴(kuò)容提供了可能。
國(guó)投證券近日發(fā)布研報(bào)，目前ＣＸＯ（醫(yī)藥外包服務(wù)）上市公司相關(guān)訂單開始逐步改善且產(chǎn)能處于行業(yè)領(lǐng)先地位，藥明康德、藥明合聯(lián)、凱萊英、康龍化成等多家上市公司新簽／在手訂單已及時(shí)回暖，看好ＣＸＯ上市公司業(yè)績(jī)邊際改善。
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