昨日（２月７日），全球骨科手術(shù)機(jī)器人龍頭企業(yè)Ｇｌｏｂｕｓ Ｍｅｄｉｃａｌ（ＮＹＳＥ： ＧＭＥＤ）宣布以每股５．８５美元的價格收購慢性疼痛治療公司Ｎｅｖｒｏ（ＮＹＳＥ： ＮＶＲＯ）全部股份，總股權(quán)價值達(dá)２．５億美元（約合１８．２億元人民幣）。這一價格較Ｎｅｖｒｏ過去９０天的平均股價溢價２７％，較３０天平均股價溢價３８％，交易預(yù)計于２０２５年第二季度末完成。
這是繼２０２３年３１億美元并購脊柱巨頭ＮｕＶａｓｉｖｅ后，Ｇｌｏｂｕｓ Ｍｅｄｉｃａｌ的又一重磅動作，標(biāo)志著其從傳統(tǒng)骨科領(lǐng)域向神經(jīng)調(diào)控與疼痛管理的戰(zhàn)略延伸。此次收購不僅將重塑醫(yī)療器械行業(yè)格局，更可能為全球數(shù)億慢性疼痛患者帶來革新性治療方案。
Ｎｅｖｒｏ的核心競爭力在于其高頻脊髓刺激（ＳＣＳ）技術(shù)。其旗艦產(chǎn)品ＨＦＸ ｉＱ ＳＣＳ系統(tǒng)結(jié)合人工智能與１０ｋＨｚ高頻療法，可實(shí)時分析患者疼痛數(shù)據(jù)并提供個性化治療方案。目前，該系統(tǒng)已獲ＦＤＡ批準(zhǔn)，覆蓋背痛、糖尿病神經(jīng)病變等適應(yīng)癥，全球累計服務(wù)超１０萬名患者。然而，Ｎｅｖｒｏ近年面臨美敦力等巨頭的激烈競爭，２０２４年８月其股價一度跌至歷史低位，最終選擇尋求并購。對Ｇｌｏｂｕｓ而言，此時收購能以較低估值獲得成熟技術(shù)與２５億美元規(guī)模的慢性疼痛市場入場券。協(xié)同效應(yīng)：１＋１＞２的行業(yè)想象空間
Ｇｌｏｂｕｓ Ｍｅｄｉｃａｌ以骨科手術(shù)機(jī)器人聞名，其Ｅｘｃｅｌｓｉｕｓ系統(tǒng)在脊柱手術(shù)領(lǐng)域市占率超４０％。而Ｎｅｖｒｏ的神經(jīng)調(diào)控技術(shù)可填補(bǔ)Ｇｌｏｂｕｓ在術(shù)后疼痛管理的空白，形成“手術(shù)＋康復(fù)”閉環(huán)。雙方計劃將高頻ＳＣＳ技術(shù)與骨科機(jī)器人結(jié)合，開發(fā)術(shù)中實(shí)時鎮(zhèn)痛方案，進(jìn)一步提升手術(shù)精準(zhǔn)度與患者體驗(yàn)。
Ｎｅｖｒｏ目前主要市場在歐美，Ｇｌｏｂｕｓ的全球分銷網(wǎng)絡(luò)（覆蓋５０余國）將助其快速打開新興市場。據(jù)行業(yè)分析師預(yù)測，整合后Ｎｅｖｒｏ產(chǎn)品的年銷售額有望在３年內(nèi)突破５億美元，成為Ｇｌｏｂｕｓ增長第二曲線。Ｇｌｏｂｕｓ成熟的供應(yīng)鏈與生產(chǎn)體系可降低Ｎｅｖｒｏ的制造成本。據(jù)財報測算，收購后Ｎｅｖｒｏ的毛利率或從６８％提升至７５％，２０２６年起每年為Ｇｌｏｂｕｓ貢獻(xiàn)超１億美元利潤。慢性疼痛全球患者超１５億，僅美國市場年規(guī)模已達(dá)７０億美元。除美敦力、雅培外，波士頓科學(xué)近期也通過收購Ｖｅｒｔｉｆｌｅｘ加碼ＳＣＳ領(lǐng)域。Ｇｌｏｂｕｓ此次入局，或?qū)⒁l(fā)新一輪技術(shù)軍備競賽。值得關(guān)注的是，Ｎｅｖｒｏ的ＡＩ驅(qū)動個性化療法已建立差異化優(yōu)勢。其ＨＦＸ ＡｄａｐｔｉｖＡＩ平臺通過分析超１億個數(shù)據(jù)點(diǎn)，能動態(tài)調(diào)整治療方案，臨床緩解率較傳統(tǒng)ＳＣＳ設(shè)備提高３０％。這一技術(shù)壁壘或成Ｇｌｏｂｕｓ搶占市場的關(guān)鍵。消息公布后，Ｇｌｏｂｕｓ股價盤后微跌１．２％，市場擔(dān)憂短期整合風(fēng)險；Ｎｅｖｒｏ股價則大漲２２％。摩根士丹利報告指出，若協(xié)同效應(yīng)如期釋放，Ｇｌｏｂｕｓ ２０２６年ＥＰＳ有望增至４．２美元，較當(dāng)前估值仍有２０％上行空間。
Ｇｌｏｂｕｓ的并購邏輯：七年七次收購，構(gòu)建肌肉骨骼生態(tài)帝國１． Ｅｘｃｅｌｓｉｕｓ Ｓｕｒｇｉｃａｌ（２０１４年１月）：奠定手術(shù)機(jī)器人基石２． Ｔｒａｎｓｐｌａｎｔ Ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｉｅｓ ｏｆ Ｔｅｘａｓ， Ｌｔｄ． （ＴＴＯＴ）（２０１４年１０月）：同種異體組織加工商３． Ｂｒａｎｃｈ Ｍｅｄｉｃａｌ Ｇｒｏｕｐ （ＢＭＧ）（２０１５年３月）：高精度醫(yī)療設(shè)備第三方制造商４． Ａｌｐｈａｔｅｃ Ｈｏｌｄｉｎｇｓ的國際業(yè)務(wù)（２０１６年９月）：獲得了該公司在多個國家的業(yè)務(wù)５． Ｎｅｍａｒｉｓ Ｉｎｃ． （Ｓｕｒｇｉｍａｐ）（２０１８年９月）：手術(shù)計劃軟件平臺的開發(fā)者６． ＳｔｅｌＫａｓｔ（２０１９年８月）：有助于Ｇｌｏｂｕｓ Ｍｅｄｉｃａｌ擴(kuò)展到全關(guān)節(jié)和關(guān)節(jié)成形術(shù)市場７． ＮｕＶａｓｉｖｅ（２０２３年９月）：３１億美元鯨吞脊柱龍頭，年收入驟增５０％“Ｇｌｏｂｕｓ的策略是圍繞肌肉骨骼健康打造全周期解決方案。”瑞銀分析師評論稱，“從術(shù)前規(guī)劃（Ｓｕｒｇｉｍａｐ軟件）、術(shù)中機(jī)器人到術(shù)后疼痛管理，其生態(tài)閉環(huán)已初現(xiàn)雛形。”從 “骨科巨頭”
邁向 “全域健康領(lǐng)導(dǎo)者”
Ｇｌｏｂｕｓ 的 ＣＥＯ Ｄａｎ Ｓｃａｖｉｌｌａ 強(qiáng)調(diào)收購 Ｎｅｖｒｏ 并非終點(diǎn)，而是布局慢性病管理的起點(diǎn)，公司計劃在未來三年投入 ３ 億美元，用于開發(fā)融合神經(jīng)調(diào)控、ＡＩ 與機(jī)器人技術(shù)的下一代疼痛管理平臺。Ｎｅｖｒｏ 原 ＣＥＯ Ｋｅｖｉｎ Ｔｈｏｒｎａｌ 將留任并主導(dǎo)技術(shù)整合工作，他在內(nèi)部信中表示加入 Ｇｌｏｂｕｓ 意味著能夠以 １０ 倍的速度實(shí)現(xiàn) “終結(jié)慢性疼痛” 的使命。盡管前景一片向好，但面臨的挑戰(zhàn)同樣不容忽視，ＳＣＳ 設(shè)備與骨科機(jī)器人的協(xié)同運(yùn)作需要攻克數(shù)據(jù)互通、聯(lián)合認(rèn)證等一系列難題，ＨＦＸ ｉＱ 在亞洲市場的準(zhǔn)入問題仍有待突破，尤其是在中國，獲得 ＮＭＰＡ 審批預(yù)計需要 １８ 個月，同時，Ｎｅｖｒｏ 以創(chuàng)新敏捷聞名，Ｇｌｏｂｕｓ 則在規(guī)模化運(yùn)營方面表現(xiàn)突出，兩家公司的管理風(fēng)格存在差異，需要一定時間磨合。當(dāng)骨科龍頭企業(yè)跨界進(jìn)入疼痛管理領(lǐng)域，其背后反映的是醫(yī)療器械行業(yè)從 “單一產(chǎn)品” 向 “全病程服務(wù)” 轉(zhuǎn)型的大趨勢。據(jù)麥肯錫預(yù)測，到 ２０３０ 年，全球慢性疼痛管理市場規(guī)模將突破 ４００ 億美元。Ｇｌｏｂｕｓ 能否憑借此次收購搶占先機(jī)？答案或許就藏在兩個關(guān)鍵細(xì)節(jié)中：其一是研發(fā)費(fèi)用占比已連續(xù)三年保持在 １２％ 的高位；其二是 ＨＦＸ ｉＱ 系統(tǒng)近期新增了 “術(shù)后長期隨訪” 模塊，這不僅是一次簡單的技術(shù)升級，更是一場深耕患者生態(tài)的持久戰(zhàn)。▲文章來源：醫(yī)療器械創(chuàng)新網(wǎng)
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